LED点亮世界 新的照明时代开启

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　　为应对成本快速上升，阳光照明、雷士照明、佛山照明等节能灯厂商上半年都进行了不同程度的提价，下半年仍将连续提价，以应对成本的同比大幅上升，尽管如此，节能灯企业的盈利能力仍受到影响。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　荧光粉涨价尤其对以三基色荧光粉发光的低气压汞蒸气荧光灯等的相关产品，如单端三基色节能荧光灯系列，T4、T5、T8双端三基色荧光灯系列产品的生产企业产生了很大的影响。对荧光粉生产企业、毛管生产企业、节能灯生产企业等相关产业及照明行业产生很大的冲击。今年以来荧光粉暴涨，将使整个节能灯行业面临洗牌，如浙江、广东不少中小型节能灯出口企业已出现倒闭，部分企业正面临减产、停产困境。受国家稀土产业政策的影响，国家相关部门面对稀土暴涨的市场行情，采取了市场化运作大于政策导向的模式，因此未来稀土大幅降价的可能性不大，节能灯企业洗牌与转型在所难免。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　为应对稀土价格快速上涨的巨大压力，不少传统节能灯企业开始全力向LED照明转型，加快发展LED照明是较有实力传统照明企业的发展之路。以雷士照明为例，董事长吴长江表示，虽然LED照明产品也要用到稀土荧光粉，但其的用量与节能灯相比不足挂齿，况且芯片的持续降价也已远远抵消荧光粉涨价带来的成本增加压力，稀土涨价对LED的发展来说是一个契机。目前雷士照明节能灯占到销量的70%，未来将加快调整其产品线，今年LED照明产品收入占到雷士总收入将从去年的2%上升至5%，未来五年内，LED照明产品收入占公司总收入比重将达到50%。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　五、LED照明性价比日益提高7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(一)Haitz定律引导产业发展方向7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　在过去的半个世纪里摩尔定律成功预测了半导体产业指数速度的成长，在LED产业有如出一辙的Haitz定律。根据Haitz定律，LED单个封装的最大光通量以每10年20倍的速度上升，同时每流明成本以每10年10倍的速度迅速下降。Haitz定律在过去四十年间成功预测了LED的发展速度，近年来白光LED的快速发展甚至超出了Haitz定律。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　目前白光LED根据色温又分为两大类，一类为冷白光，显色指数70-80，色温在4700-7000K之间；另一种为暖白光，显色指数80-90，色温在2500-3800K之间。目前在光效上暖白光比冷白光落后20%-30%，从习惯上说，大部分亚洲国家倾向于使用色温较低的暖白光，光效上的差别可能导致暖白光LED照明市场晚于冷白光LED市场启动。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(二)LED照明成本持续快速下降7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　LED照明的高成本是目前制约市场渗透率提升的主要瓶颈。根据Haitz定律，LED每流明成本每年下降的幅度为20.6%， 约每3年下降一半， 实际上下降的速度要更快。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　LED作为照明设备的使用成本主要来源于两方面 (由于寿命很长不考虑更换成本)：一次性购买成本与使用成本。一次性购买成本可以用单位流明价格来衡量，下降来源于两方面：1)技术进步和规模生产所带来的元器件封装与应用成本下降；2)光效提升导致同样照度下LED数量/功率需求的减少。而使用成本的下降得益于光效提升导致的能耗减少。按照国际照明工程协会(IES)对照明成本的定义，不考虑灯具更换和维护费用：7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(单位流明)照明成本 = (单位流明)购买成本/寿命+(单位流明)能耗x电费7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　根据美国能源部预测，2011年LED照明成本有望降低到30美元/千流明。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　根据美国能源部2011年固态照明研发路线图，2010年LED灯具购买成本为50美元/千流明，使用成本为14.1W/千流明，每千流明总体照明成本为0.0053美元/小时。到2015年LED灯具的购买成本降低至10美元/千流明，年均下降27.5%，使用成本降低至6.8W/千流明，总照明成本降低至每千流明0.0019美元/小时，年均降幅为18.5%。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(三)蓝光用MOCVD快速增加，芯片价格快速下降7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　2009年全球累计安装GaN蓝光MOCVD设备数量为717台，2010年1347台，增长88%，2011年预计将增加至2178台，增长62%。同时新增设备的产能水平远大于原来的设备，因此，今后几年，全球蓝光芯片供给量也将快速增加。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　过去一年100-120流明和120-140流明的一瓦大功率冷白光封装累计跌价幅度分别达到52.3%和60.2%，远远超出美国能源部2010-2015年冷白光封装年均31.5%的跌幅预测，主要原因是2010年以来看好LED照明市场所投产/转产的大量产能陆续投产，而照明市场需求主要来自商业照明或政府示范工程等零散订单，缺乏大规模补贴政策，需求增长不如产能扩张迅猛，造成库存压力，使得多数厂商被迫以低价策略争抢客户。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　我们认为，虽然快速下降的产品价格会给上游芯片与封装厂商的盈利水平造成暂时的影响，但对整个LED照明产业而言利大于弊。与传统照明相比过高的购买成本，在市场开启阶段始终是LED照明渗透率提升的首要障碍，而芯片和封装成本分别占到LED灯具12%和23%，局部的产能过剩很快会被成本下降所激发的市场需求消化。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(四)商用照明和工业照明大范围应用条件已经成熟7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　根据美国能源部固态照明研发路线图，荧光灯平均价格按4美元/千流明计算，使用寿命按8000小时计算；LED单位流明产生的照度按荧光灯1.3倍计算，2011年LED灯具整体光效为88流明/瓦，价格为30美元/千流明，使用寿命2万小时；电费0.2美元/千瓦时，2011年照明成本是60lm/W荧光灯的76%，2015年则降至38%；2011年照明成本是80lm/W荧光灯的97%，2015年则降至49%。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　2011-2012年将是LED与传统照明价差下降最快的时间段，LED照明渗透率将在此期间产生跨越式的增长。根据我们的测算，以美元/lm为衡量单位，在2012年左右LED照明成本将降至荧光灯的两倍，如将LED相对荧光灯约2.5倍的寿命计算在内，将使得在2012年左右LED照明的总成本领先于荧光灯照明。因此，我们认为LED照明的大规模替代将在2011年底、2012年初启动，2011-2012年将是对LED照明产业的重要投资时点。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　在LED光源替代上同样会重复这样的过程，LED照明产品的替代首先在商业、工业领域发生，得到良好的示范作用后，再逐步普及至家用照明领域。目前传统照明包括荧光灯、白炽灯、卤素灯、HID,各占一般照明营收的36%、23%、16%、13%。随着白炽灯在各国的禁用，荧光灯对白炽灯的替代、 LED灯对白炽灯和荧光灯的替代将会是同步进行。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(五)EMC将促进LED商业照明和工业照明的推广7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　第三方的合同能源管理模式(EMC)也是LED打破商用照明市场坚冰的利器，而三年内较短的投资回报期也已具备了采用EMC模式的条件。国内已有不少LED企业引入EMC模式，运用节能效益支付/节能效益分享等方式，利用LED寿命和节能方面的优势，让工厂/大卖场/办公场所/酒店/银行以零投入就能全面升级照明设备，享受节能收益。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　由于节能减排的需求，政府全力支持EMC模式的推广。2010年4月，国家发改委、财政部、人民银行、税务总局四部委联合发布《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》， 提出到2015年，建立比较完善的节能服务体系，使EMC成为用能单位实施节能改造的主要方式之一。发改委环资司副司长谢极在“2011中国节能环保产业与资本市场接轨论坛”上表示，“十二五”期间国家将重点在公共建筑领域推进节能改造，推行合同能源管理(EMC)模式。除对节能改造项目予以中央财政奖励之外，还要求地方政府对项目补贴不低于60元/吨标准煤。同时，在2010年出台的一系列针对EMC项目的财税优惠基础上，进一步出台相关实施细则。目前国内节能服务公司已经增加到800多家，产业规模达840亿元。新型的EMC模式已经不是简单的项目外包管理，对EMC管理公司提出了更高的要求。7bq武汉艾能光电电子商务网站
 在商业照明领域，今年4月大陆央企普天信息集团与台湾LED厂商新世纪光电和英格尔，签订了“物联星空”战略合作协议，新世纪光电与英格尔将分别提供灯具、电源及安装/维修服务，由普天信息集团负责洽谈大型卖场、酒店、饭店、机场、办公大楼等商业照明项目，以及政府推广工程。使用单位毋须负担建置费用，而是将每月节省的50%以上的电费付给中国普天信息集团。在室外照明领域，新型的EMC模式同样在加速LED照明的渗透。广东省政府在推广“十城万盏”的过程中采用了这种模式，为均衡各方利益诉求设计了25%：75%的资金解决方案，即省、市财政按LED路灯总造价的25%投入财政性资金(其中省财政给予10%的无偿补助)，其余75%由供应链管理公司负责融资投入，进一步降低了工程融资风险。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(六)国际市场拉动LED灯具出口高速成长7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　在国内LED照明市场尚未完全启动，而成熟市场需求快速增长的情况下，国内LED灯具的出口额高速成长。在海关商品编码中，LED灯具主要列入“未列名电灯及照明装置”(94054090)，“未列名电灯及照明装置”的出口额在过去几年里一直保持高速增长，2010年出口额达34.1亿美元，同比增长63.3%，超出照明行业出口额31.7%的增长率。据中国照明电器协会估算，2010年LED灯具的出口约为10亿美元，占到2010年中国LED产业照明应用产值的34%。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　比较2011年1-5月“未列名电灯及照明装置”各出口目的地的同比数据，2012年前后即将实行白炽灯禁用/禁售的国家增长显著，特别是LED照明渗透较快的日本，欧洲和北美地区。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　六、国内LED照明产业政策日趋完善7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　LED照明产业作为节能环保的新兴产业，一直深受国家重视，为鼓励和推动产业健康较快发展，至今已经逐渐形成了完善的政策体系。节能减排作为我国“十二五”计划七大战略性新兴产业之首，其重要组成部分—半导体照明的“十二五”规划9月份即将出台。同时，随着LED产品国家标准的出台，部分LED产品有望在今年纳入国家绿色照明工程，并享受到财政补贴，商业照明可能大范围启动。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(一)LED照明是国家重点推动的新兴行业7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　2009年，国家发改委、科技部、工信部、财政部等六部委联合发布《半导体照明节能产业发展意见》，其中在重点领域的照明产品领域指出：开发和推广替代白炽灯、卤钨灯等节能效果显著、性价比高的半导体照明定型产品；开发和推广停车场、隧道、道路等性能要求高、照明时间长的功能性半导体照明定型产品；发展中大尺寸液晶显示背光源、汽车照明等增长潜力大的半导体照明产品；发展医疗、农业等特殊用途的半导体照明产品。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　2009年初，为了扩大内需，推动中国LED产业的发展，降低能源消耗，中国科技部推出“十城万盏”半导体照明应用示范城市方案，在天津市、河北省石家庄市、河北省保定市、辽宁省大连市、黑龙江省哈尔滨市、上海市等21个城市开展半导体照明应用工程(以下简称“十城万盏”)试点工作。2011年5月科技部公布第二批“十城万盏”示范城市名单，包括北京市、山西省临汾市、江苏省常州市等16个城市。十城万盏分三阶段进行，计划将在明年加码为“五十城二百万盏”，将在50个城市安装200万盏半导体示范照明，目标一年省电目标10亿度，由财政部与科技部规划对示范城市进行财政补贴。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　2010年8月30日，国家发展改革委办公厅、住房城乡建设部办公厅及交通运输部办公厅联合发布了《关于组织申报半导体照明产品应用示范工程项目的通知》。选择20个半导体室内照明应用项目、15个半导体路灯应用项目和15个半导体隧道灯应用项目开展示范，以推动绿色照明工程，促进半导体照明节能产业健康有序发展。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(二)普通照明白炽灯2016年彻底淘汰7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　2011年8月8日，国家发改委公布《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》。根据该稿，到2016年，中国将彻底淘汰使用普通照明用白炽灯。中国淘汰白炽灯路线图的最终定稿将于今年10月1日正式发布。该征求意见稿提出，从2012年10月1日起，禁止销售和进口100瓦及以上普通照明用白炽灯；从2014年10月1日起，禁止销售和进口60瓦及以上普通照明用白炽灯；依据能效标准，禁止生产、销售和进口光效低于能效限定值的低效卤钨灯；从2016年10月1日起，禁止销售和进口15瓦及以上普通照明用白炽灯。其中，反射型白炽灯、聚光灯、装饰灯等其它类型白炽灯以及特殊用途白炽灯不在淘汰范围之内。淘汰白炽灯时间表的出台，标志着国家正式开始大力支持LED照明的市场推广。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　(三)LED照明产品标准已经初步形成7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　7月29日，国家标准化管理委员会决定对2011年第一批拟立项国家标准项目公开征求意见。征求意见截止时间为2011年8月29日。此次国标委公布的2011年第一批拟立项国家标准项目中，包括LED相关标准23项，涉及外延芯片、封装及照明应用各个环节。一旦这些国标顺利实施，将对规范半导体照明市场、促进产业健康、快速发展，起到积极作用。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　其中，《反射型自镇流LED灯 性能要求》、《反射型自镇流LED灯 性能测试方法》、《led筒灯 性能要求》和《LED筒灯 性能测试方法》4个拟立项国家标准是以国家半导体照明工程研发及产业联盟发布的《反射型自镇流LED照明产品》和《LED筒灯》技术规范为基础制定的。《反射型自镇流LED灯 性能要求》和《反射型自镇流LED灯 性能测试方法》起草单位为国家电光源质量检验中心(北京)和联盟秘书处-——北京半导体照明科技促进中心；《LED筒灯 性能要求》和《LED筒灯 性能测试方法》起草单位为上海时代之光照明电器检测有限公司。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　中国LED节能认证工作正式启动，LED产品有望早日进入国家“节能产品政府采购清单”及“节能产品惠民工程”补贴目录。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　七、LED照明行业投资策略7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　在LED照明行业投资策略上，我们认为，应当选取具备良好竞争实力、以LED照明业务为核心业务的公司作为投资标的，才能充分享受白热化竞争前一段时期LED照明行业的高毛利、高成长。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　在A股LED板块相关上市公司中，上游衬底、外延片芯片环节，面临产能释放后产品价格下降的风险，并且在向LED照明用芯片推进尚需时日；中游封装环节，应当选取核心业务的细分应用领域集中在LED照明，而且其他业务不会对业绩造成较大负面影响，并且产业链向下游灯具延伸的公司；下游应用环节，核心业务为LED照明业务，受节能灯成本上涨压力影响较小的公司。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　因此，LED照明行业首选标的是鸿利光电、瑞丰光电。鸿利光电70%以上的产品应用于通用照明领域，并有较高、较为稳定的毛利率，且有相当规模的LED商业照明业务。瑞丰光电50%以上产品为LED照明器件。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　其次，选取国星光电、洲明科技和奥拓电子。这类公司有一定的LED相关照明业务，并有进一步扩大、增长的趋势。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　再次，选取阳光照明、飞乐音响、佛山照明等传统照明企业，在LED照明业务奠定了良好的基础，具有客户资源优势，但短期面临节能灯成本上升的压力。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　八、风险提示7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　一是行业景气度低于预期。9-12月份是LED照明行业的传统旺季，但目前欧洲、美国等主要经济体存在一定的国家债务风险，日本处在震后恢复生产的阶段，如果这些目标市场地区经济增长陷入衰退，将会影响LED照明产业的发展速度。7bq武汉艾能光电电子商务网站
　　二是政策性风险。LED照明产业是国家重点推进的节能减排的产业之一，国家近年来促进产业健康发展的相关政策越来越完善，未来存在较大可能性推出进一步的鼓励政策和类似于“绿色照明工程”的财政补贴政策，但存在一定的政策性风险。7bq武汉艾能光电电子商务网站

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